配查信配资中信证券：预计2025年一季度银行业绩为全年低点后续有望上行

　　中信证券研报称，上市银行已披露年报显示，2024年四季度上市银行营收和利润增速延续改善。经营要素拆分来看，行业2024年扩表节奏收敛的同时息差降幅亦收窄，全年中收收入仍下滑配查信配资，但2024年四季度中收降幅已明显收窄，债市走强背景下交投收益延续积极，资产质量方面，上市银行整体不良率延续改善，风险抵御能力保持稳健。展望而言，上市银行2025年一季度息差受存量贷款重定价因素影响仍有下降，投资收益受市场影响有所波动但预计对报表影响有限，预计2025年一季度银行业绩为全年低点配查信配资，后续走势有望上行。

　　全文如下

　　银行｜如何理解银行2024财报的变化？

　　上市银行已披露年报显示，24Q4上市银行营收和利润增速延续改善。经营要素拆分来看，行业2024年扩表节奏收敛的同时息差降幅亦收窄，全年中收收入仍下滑，但24Q4中收降幅已明显收窄，债市走强背景下交投收益延续积极，资产质量方面，上市银行整体不良率延续改善，风险抵御能力保持稳健。展望而言，上市银行25Q1息差受存量贷款重定价因素影响仍有下降，投资收益受市场影响有所波动但预计对报表影响有限，预计25Q1银行业绩为全年低点，后续走势有望上行。

　　▍事项：

　　本周上市银行进入年报密集披露区间，目前已有23家银行披露2024年年报业绩，包含6家国有大行/8家股份制银行/3家城商行/6家农商行。

　　▍整体业绩：2024年四季度营收和利润增速延续改善。根据35家银行年度业绩（其中23家公布年报，12家公布业绩快报）看：

　　1）全年营收和利润增速延续改善。2024年全年及四季度营业收入分别同比-0.01%/+3.7%（前三季度单季度分别同比-1.9%/-2.3%/+0.9%），全年及四季度归母净利润分别同比+2.4%/+5.8%（前三季度单季度分别同比-0.7%/+1.5%/+3.6%）。

　　2）营收利润增速分化仍存。四季度行业营收分化，营收增速范围（-5.3%，30.4%），其中29家银行实现营收正增长；当季国有行/股份行/城商行/农商行营收分别同比+2.8%/+2.6%/+16.4%/+9.0%。四季度归母净利润表现亦有显著分化，增速范围（-59.1%，44.5%），30家银行实现利润正增长；其中，国有行/股份行/城商行/农商行分别同比+5.0%/+5.9%/+13.6%/+9.3%。总体来看配查信配资，城农商行四季度业绩景气度更高，当季投资收益差异，成为上市银行业绩表现分化的主要原因。

　　▍资产负债：全年扩表节奏收敛，息差降幅收窄。我们根据23家已披露年报的银行数据进行测算：

　　1）全年资产扩表节奏收敛，其中投资资产扩张积极但信贷和同业资产扩张节奏均有收敛。24Q4末相关银行总资产同比/环比分别+7.2%/+1.1%（23Q4末同比/环比分别+11.3%/+1.8%），扩表节奏较上年同期收敛。其中，24Q4末贷款同比/环比+7.7% /+0.8%（23Q4末同比/环比分别+11.2%/+1.0%）；投资资产同比/环比+13.3%/+4.4%（23Q4末同比/环比分别+10.9%/+2.7%）；同业资产同比/环比-1.9%/+1.9%（23Q4末同比/环比分别+20.9%/+4.7%），整体看投资资产扩张积极但信贷和同业资产扩张节奏均有收敛。

　　2）负债增长匹配资产，全年存款增长承压。24Q4末相关银行总负债同比/环比分别+7.2% /+1.0%（23Q4末同比/环比分别+11.6%/+1.8%），四季度负债增速基本匹配资产端。其中24Q4末存款规模同比/环比分别+5.1%/+1.3%（23Q4末同比/环比分别+10.8% /+0.1%），主要受到24Q2开始的手工补息监管影响。

　　3）息差降幅收窄：2024年，23家上市银行全年净息差算术平均为1.65%，较2024年上半年与2023年分别-4bps/-19bps（2023年较2022年-22bps），降幅持续收窄。银行分类看，国有行/股份行/城商行/农商行净息差算术平均1.48%/1.69%/1.60% /1.78%，较上半年分别-3bps/-4bps/-6bps/-3bps，较上年分别-15bps /-18bps /-21bps/ -22bps。

　　▍非息业务：中收收入仍下滑，交投收益延续积极。根据23家银行披露的数据：

　　1）全年中收收入仍下滑，但24Q4降幅已明显收窄：2024年手续费及佣金净收入同比-9.3%（四季度单季同比-3.4%，前三季度合计同比-10.6%），尽管中收业务仍处景气度低位，但保险报行合一整改基数消退助力降幅收窄。

　　2）交投收益延续积极。2024年投资业务为主的其他非息收入同比+24.1%（四季度单季同比+18.8%，前三季度合计同比+25.9%），债市走强背景下上市银行普遍录得较好投资收益。

　　▍资产质量：账面质量改善，风险抵御能力稳健。23家上市银行数据看：

　　1）整体不良率延续改善：2024年末，相关上市银行合计不良率1.25%，较24Q3末和23Q4末分别下降0.01pct/0.02pct，整体不良率延续改善，分别有14家/5家/4家银行的不良率较24Q3末改善/持平/走弱。

　　2）风险抵御能力稳健：2024年末，相关上市银行拨备覆盖率算术平均为273.6%，较24Q3末和23Q4末分别下降9.7pcts/11.1pcts，虽然拨备覆盖率小幅下降，但整体拨备水平仍保持稳健水平。

　　3）零售贷款资产质量延续波动：以披露年报的14家全国性国股行数据看，2024年末对公贷款不良率算术平均较24Q2末和23Q4末分别-0.04pct/-0.13pct，而零售贷款不良率算术平均较24Q2末和23Q4末分别+0.06pct/+0.15pct，行业零售贷款资产质量延续波动。

　　▍风险因素：

　　宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司发展战略执行不及预期。

　　▍投资观点：基本面运行平稳，绝对收益空间乐观。

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